주식투자하면서 "이 주식이 적정가인가?" 고민 안 해본 사람 없을 거다. 나도 처음엔 PBR, PER 같은 지표만 보다가 배당할인모형(DDM, Dividend Discount Model)을 알게 됐는데, 이게 생각보다 직관적이고 유용하더라고.
특히 배당주 투자할 때 딱 맞는 계산법이라 할 수 있지! 😎 그래서 오늘은, 진짜 배당주 끝판왕이라고 불리는 알트리아(MO) 데이터를 활용해서 배당할인모형을 실제로 적용해보려고 한다.
"MO 지금 사도 되냐?" 이 질문에 직접 답을 찾아보자.
배당할인모형(DDM) 개념, 어렵지 않다!
배당할인모형은 "미래의 배당금을 현재 가치로 환산해서 주식의 적정가치를 구하는 방식"이다.
쉽게 말해,
✔ "이 주식이 앞으로 줄 배당금을 감안했을 때, 지금 이 가격이 합리적인가?"
✔ "배당금이 꾸준히 들어오니까, 지금 사두면 이득인가?"
를 따지는 공식이다.
계산식은 아래와 같다.
📌 P = D / (r - g)
- P = 현재 주식가치
- D = 최근 예상 배당금
- r = 요구수익률(투자자가 원하는 수익률)
- g = 배당 성장률
그럼, 이걸 알트리아에 적용해보면 어떨까? 🤔
알트리아(MO), 배당금으로 DDM 직접 계산해보기
알트리아(MO)는 미국에서 가장 안정적인 배당주 중 하나로 꼽힌다.
담배 사업이라는 특성상 현금흐름이 탄탄해서 꾸준히 배당을 지급하는 기업이다.
💰 2024년 MO 배당금 데이터
- 연간 배당금 = $4.08
- 배당 성장률(g) = 3.5% (최근 5년 평균 배당 성장률)
- 투자자의 요구수익률(r) = 10% (배당주 투자자들이 보통 기대하는 수익률)
이걸 DDM 공식에 대입하면,
📌 P = 4.08 / (0.10 - 0.035) = 4.08 / 0.065 = 약 $62.77
현재 알트리아 주가가 $52.60(2025년 1월 기준) 이니까,
📍 DDM으로 계산한 적정가($62.77)보다 현 주가가 낮다!
즉, 이 모델대로라면 MO는 아직 저평가된 배당주다 라는 결론이 나온다.
"배당수익률 7.62% 넘는 주식인데, 이 가격이면 개꿀 아닌가?" 싶지만... 현실은 그렇게 단순하지 않다 ㅋㅋ
배당 지급 일정: 1월, 4월, 7월, 10월
알트리아는 1년에 4번, 분기마다 배당을 지급한다.
📌 최근 배당 일정 (2024년 기준)
✅ 1월 배당 지급 ✅ 4월 배당 지급
✅ 7월 배당 지급 ✅ 10월 배당 지급
이 패턴은 거의 매년 유지되며, 배당락일 이전에 보유하고 있어야 배당을 받을 수 있다.
따라서, MO 같은 배당주는 배당 지급일을 고려해서 투자 타이밍을 잡는 게 중요하다.
배당할인모형, 100% 믿어도 될까?
솔직히 배당할인모형이 좋은 도구이긴 한데, 몇 가지 한계가 있다.
❌ 1. 배당금이 무조건 일정하게 성장할까?
이 모델의 가장 큰 가정은 "배당이 꾸준히 일정 비율로 성장한다"는 점이다.
하지만 현실에서는?
✔ 기업 실적이 나빠지면 배당 삭감 가능
✔ 경영진이 배당보다 자사주 매입을 선호할 수도 있음
✔ 배당 성장률이 예측보다 낮아질 가능성
💡 실제로 알트리아(MO)도 담배 시장이 줄어들면서 배당 성장률이 예전만큼 높지 않다.
과거에는 7~8%씩 올려줬지만, 최근 몇 년은 3~4% 수준으로 낮아졌다.
즉, DDM에서 g(배당성장률) 값을 보수적으로 잡아야 한다는 뜻!
❌ 2. 금리 상승, 배당주에 치명타?
배당주 투자자들에게 금리 인상은 매우 중요하다.
왜냐면 국채 금리가 오르면, 배당주보다 국채가 더 매력적이 될 수 있기 때문이다.
📌 예를 들어,
✔ 국채 수익률 2% → 배당주 매력 있음!
✔ 국채 수익률 5% → "배당주보다 국채 사는 게 낫겠는데?"
실제로 2022~2023년 동안 미국 금리가 급등하면서 MO 같은 배당주들이 힘을 못 썼다.
즉, 요구수익률(r)이 올라가면, P값(주가)이 낮아지게 된다.
지금 r = 10%로 계산했는데, 만약 금리가 올라가서 r이 12%가 되면?
📌 P = 4.08 / (0.12 - 0.035) = 4.08 / 0.085 = 약 $48.00
즉, 금리가 올라가면 적정 주가도 내려간다!
결론: 알트리아(MO), 지금 살 만한가?
🚀 배당할인모형(DDM)으로 보면 MO는 여전히 저평가된 배당주다.
🚀 현재 주가($52.60)는 DDM 계산값($62.77)보다 낮음!
🚀 배당수익률 7.62% 이상이라 현금흐름이 필요한 투자자에게 매력적!
하지만...
⚠ 배당 성장률이 둔화될 가능성 있음.
⚠ 미국 금리가 높은 상태에서 배당주의 매력이 떨어질 수도 있음.
⚠ 담배 시장의 장기적인 감소 트렌드 고려해야 함.
💡 결론적으로, MO는 배당 수익을 원하는 투자자에겐 좋은 선택일 수 있지만,
단순히 배당할인모형만 보고 매수하는 건 위험할 수도 있다.
결국 배당만 보고 투자할지, 기업 성장 가능성까지 고려할지는 본인의 투자 스타일에 달렸다!